财务表现：预计2025年归母净利润11亿-16.5亿元，同比扭亏为盈；但扣非净利润仍亏损3亿-6亿元，同比收窄32%-66%
盈利真相：约10.3亿元公允价值变动收益来自持有的PLS股票价格上涨，主业经营仍未走出困境
会计处理：H股可转债公允价值变动产生损失，股权转让易储数智产生投资收益，均为非经常性损益
资产减值：对存在减值迹象的长期资产计提减值准备，反映行业下行压力
关注重点：主营业务何时真正复苏、锂价走势对经营的实质影响、资产减值规模及未来产能利用率
当市场看到赣锋锂业宣布2025年扭亏为盈时，先别急着庆祝。这家锂业巨头的"盈利"更像是一场精心编排的财务魔术——表面光鲜的11亿-16.5亿元归母净利润，剥离非经常性损益后，主业依然深陷3亿-6亿元的亏损泥潭。
靠股票投资"救命"的锂业龙头让我们先看看这份业绩预告的成色。赣锋锂业2025年预计实现归母净利润11亿-16.5亿元，相比2024年亏损20.74亿元，确实实现了扭亏为盈，增幅达153%-179%。但魔鬼藏在细节里：扣非净利润仍亏损3亿-6亿元，尽管较2024年的8.87亿元亏损有所收窄，但这意味着公司的锂盐、锂电池等核心主业仍在失血。
那么盈利从何而来？答案是持有的Pilbara Minerals Limited（PLS）股票价格上涨带来的约10.3亿元公允价值变动收益。这家澳大利亚锂矿商的股价波动，成了赣锋锂业业绩表的"救命稻草"。公司虽然采用了领式期权进行风险对冲，但本质上这是一笔金融投资收益，与锂业主营业务的经营能力毫无关系。
会计准则下的"数字游戏"更有意思的是H股可转债的会计处理。根据会计准则，赣锋锂业将其H股可转债整体指定为"以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债"。受公司股价显著上涨及绝大部分债券持有人行使转股权影响，本期确认了相应的公允价值变动损失。
这是一个典型的会计悖论：股价上涨本应是好事，但在这种会计处理下反而产生损失。当然，这部分损失同样属于非经常性损益，不影响扣非净利润。但它清晰地揭示了一个事实——公司的盈利结构高度依赖会计科目的腾挪，而非实打实的经营改善。
战略收缩还是被迫止损？业绩预告还透露了另一个关键信息：公司转让了控股子公司深圳易储数智能源集团部分股权并引入战略投资人，确认了相应投资收益。这笔交易的具体金额未披露，但显然也被计入了非经常性损益。
从储能业务收缩股权，是主动战略调整还是被迫止损？ 在锂价持续低迷、下游需求疲软的背景下，赣锋锂业选择在这个时点出售易储数智股权，很难不让人联想到现金流压力和业务聚焦的需要。
更令人担忧的是，公司对存在减值迹象的资产（包括长期资产）进行了减值测试，并计提了资产减值准备。虽然具体金额未披露，但在行业产能过剩、锂价低位徘徊的环境下，大规模资产减值几乎是必然。这意味着公司此前的扩张投资正在经历价值重估的阵痛。
主业复苏仍遥遥无期从扣非净利润持续亏损可以看出，赣锋锂业的主营业务尚未走出周期底部。尽管亏损幅度较2024年收窄了32%-66%，但3亿-6亿元的亏损区间依然不小，这反映出锂盐价格虽有企稳迹象，但距离盈亏平衡点仍有距离。
当前碳酸锂价格在7-8万元/吨区间震荡，远低于2022-2023年的高点，也低于大部分企业的完全成本线。行业的真正拐点不在于会计科目的调整，而在于供需关系的实质性改善——要么需求端新能源汽车销量超预期增长，要么供给端出现大规模产能退出。
投资者该关注什么？对于关注赣锋锂业的投资者而言，这份业绩预告提供的信息量有限，但方向性信号明确：
主业何时真正盈利：扣非净利润才是衡量经营能力的核心指标，需持续跟踪锂盐业务的单吨成本和毛利率变化
资产减值的具体规模：这将直接影响净资产和未来折旧摊销，关系到长期盈利能力
PLS股票的后续处理：10.3亿元浮盈能否兑现？是否会择机减持？
产能利用率和库存水平：这些运营数据比财务数字更能反映行业真实景气度
赣锋锂业的扭亏为盈更像是一次"账面修复"，而非基本面的根本好转。在锂价未出现趋势性上涨之前，指望这家公司重现2022年的辉煌恐怕还为时尚早。投资者需要的不是会计准则创造的利润，而是实打实的经营现金流和主业盈利能力的恢复。
毕竟，靠持有别人股票赚钱的锂业公司，和靠卖锂盐赚钱的锂业公司，不是一回事。
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